經濟增速趨勢下行 27simn無縫管價格破位下跌

8月國內27simn無縫管市場初現破位跡象，宏觀經濟反彈勢頭終結，庫存周期并未啟動，市場預期不佳，金九銀十旺季行情看淡，鋼鐵綜合指數跌破125水平。8月市場基本面全面回落，宏觀經濟綜合指數明顯回落，流動性顯著收縮;成本綜合指數大幅下降;需求數據小幅回升。正如前期的報告中一直強調的，二季度以來經濟回暖，鋼鐵企業利潤改善，但下行趨勢卻并未改變，而其后繼乏力回落之快則超出了預期。經濟數據和市場數據全面走弱，27simn無縫管市場前期底部突破后，短期內下行空間已經打開。

　　一、宏觀經濟反彈勢頭終結

　　7月固定資產投資增速15.64%，比6月下降2.2個百分點。M1增速6.7%，比6月下降2.22個百分點;M2增速為15.64%，比6月下降1.2個百分點;M1和M2增速剪刀差為-6.80%，比6月下降1個百分點。社會融資2731億元，同比增速-66.65% ;新增貸款3852億元，同比增速-44.95%。

　　固定資產投資增速大幅回落，主因是制造業投資增速跳水，制造業正處在長期結構調整過程之中，傳統行業產能過剩，而新興產業規模有限，投資需求整體下滑。基礎設施投資繼續小幅度回落，而房地產投資增速如預期持續下行。2018年內，下調固定資產投資增速預期至17%水平，房地產投資增速趨勢下行，基礎設施投資增長空間有限，制造業投資低位徘徊。

　　流動性出現意外波動，政策進一步寬松預期增強。社會融資和人民幣貸款大幅度跳水，流動性在實體經濟和銀行間市場之間出現明顯分化。在持續的定向寬松下，銀行間流動性寬松，利率持續低位。但是，實體經濟卻信用風險高懸，利率市場化加速，中小企業和產能過剩行業融資困難。

　　2018年內，維持前期判斷，中國式的量化寬松正在形成，經濟增速中樞下移，實體經濟調結構、去產能持續，改革釋放制度紅利，創造中長期經濟增長的內生動力，而短期不可避免帶來陣痛。地方債務風險化解尚需時日，而局部信用風險暴露已成定局。經濟增速再次滑坡的趨勢顯現，27simn無縫管市場不確定性大增。

　　二、鐵礦石成本難以支撐鋼材價格

　　7月國產鐵精礦813.33元/噸，比6月上漲5元/噸;進口礦均價90.28美元/噸，比6月下跌10.21美元/噸;焦炭946元/噸，比6月下跌72.38元/噸。

　　鐵礦石市場價格如預期下行至2010年以來的低位。二季度以來，澳大利亞三大礦業巨頭持續擴張產量，并且提供折扣，試圖以其成本優勢迫使國內高成本礦山退出市場;對新建和擬建鐵礦石項目施加壓力，迫使其重新考慮盈利前景。由于澳大利亞三大礦山和巴西淡水河谷在海運鐵礦石市場的壟斷優勢，在其放量沖擊市場的情況下，市場價格趨勢短期難以逆轉，鋼材價格不再有剛性成本的支撐。2018年內，維持前期判斷，海運鐵礦石市場供應能力大增，供需平衡逆轉成為市場共識，鐵礦石價格將更加反映市場和行業的狀況，高溢價時代終結。進口鐵礦石價格中樞下調至90-100美元/噸水平。國內高成本礦山，如果缺乏內陸運距的優勢，將面臨較大壓力。

社會庫存占表觀消費量的比率為歷史低位。如前期的報告指出，流通環節的結構性變化越發明顯，貿易商無力吸收庫存，對市場的預期也相當謹慎。庫存周期始終未能企動，而鋼廠庫存卻面臨去化的壓力。預期9月無縫管社會庫存將維持在1060-1190萬噸水平。

　　2018年內，宏觀環境趨于惡化，信用風險凸顯，實體經濟去產能持續，政策寬松的預期增強;鋼材需求弱增長，出口有高位回落風險;27simn無縫管供給以產能調整、節能環保為主題，過剩局面持續;成本端，鐵礦石市場供需態勢逆轉;庫存端，市場預期不佳，庫存周期啟動的難度較大。維持前期判斷，鋼鐵產能增速放緩為大概率事件，但是在去杠桿、去產能的大環境下，27simn無縫管市場難有趨勢性的機會。鋼鐵企業分化加劇，行業將逐漸面臨結構性變化，存量調整成為中長期的重要主題。

今日主要產品價格趨勢
品名    地區   價格
合金管  唐山  4950+30   現貨
H型鋼   河北  5050+20   現貨
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方管    無錫  5190+30   現貨
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